醫療事故頻發，3年賠償5000萬，這家美容機構沖刺港股IPO ▏模估估觀察

　　近日，中國最大的日常面部及身體護理服務提供商「美麗田園」沖刺港股IPO，擬于香港主板上市，摩根士丹利、海通國際及華泰國際為聯席保薦人。這也是A股與港股首次迎來美容院IPO。

　　據美麗田園招股說明書顯示，擬將此次IPO募集資金：用于擴張及升級服務網絡；戰略并購加盟店；投資IT系統以發展內部數字化能力和提高運營效率；營運資金及其他一般公司用途。

　　7萬會員撐起A股IPO

　　根據招股書顯示，截止2021年美麗田園活最多的利潤來源是日常面部及身體護理服務，2021年活躍會員人數達75548位，每人平均消費為11843元，占日常利潤的60%，注射服務以及抗衰服務占比較少。

　　根據近三年的財務情況，我們運用「模估估APP」可測算出，目前美麗田園的估值為13.09億元，在成功上市后，估值會有一定的浮動，預計會有一定的增長空間。

　　3年賠償5000萬元

　　營收如此“美”的美麗田園卻有“不美”的地方。美麗田園作為主打日常面部及身體護理服務，其主要產品精華液、乳液及面膜，日常的護理價格也定位于中高端，平均價格近乎400—1500元，雖然也有注射服務和抗衰服務，并且價格不菲，但是技術卻沒有很成熟。

　　作為以面部及身體護理服務發家的美麗田園，在醫美市場并沒有太大的優勢，并且在醫美方面的技術也沒有“過硬”。據了解，美麗田園在2019年為客戶進行眼瞼整形手術時發生操作事故，引起客戶視網膜中央動脈阻塞損害視力。諸如此類的事故并不少，截止2021年因醫療事故公司做出的退款及賠償高達5000萬元。

　　顏值經濟促使皮膚護理行業高速發展

　　隨著生活水平的不斷提高，人們對自身健康及肌膚護理的重視程度也隨之提高，皮膚護理產品種類繁多，可滿足需求多樣化等多重因素的驅動下，中國居民越來越愿意將更多的支出投入個人護理，促進了皮膚護理產品行業的快速發展。尤其是在「顏值經濟」盛行下，不少女性消費者已經不再滿足只是通過簡單的護膚品來維持皮膚的年輕狀態。

　　弗若斯特沙利文研究顯示，2016年，國內身體及皮膚護理服務市場規模為3440億元，2019年已增長到4697億元，年復合率為10.9%；該市場在2020年增加至上萬億元規模，2020年至2030年的年復合增長率為8.9%。(數據來源：弗若斯特沙利文)

　　美麗田園的未來道路

　　美麗田園成立于1993年，作為行業起步比較早的品牌自然成為了頭部玩家。在當時大多數美容院還是以小作坊形式存在的時候，美麗田園便引進歐洲護膚技術，主打高端護膚品牌，在全國擁有177家直營門店，做美容也是國內富裕人群消費中的標配，而“貴婦”們的單次美容價格能高達上萬元，美麗田園也因此賺的盆滿缽滿。

　　但這樣高大上的定位，在與連鎖醫美機構、普通美容院、醫美工作室等競爭中，美麗田園無法通過降價和促銷來獲客，價格戰打不成，就需要在營銷與服務，因此美麗田園請了劉濤為之代言，但美容行業僅僅有營銷是不夠的，最后能留住顧客的一定是品質。

　　目前國內美容業市場，好的品牌層出不窮， 而美麗田園在研發方面卻一直沒有比較好的業績，單價過高，沒有自研核心配方作為護城河，很容易被替代掉。未來隨著國家監管的收緊，「自研核心配方」將在激烈競爭中占據越來越重要的地位，強研發能力配合強營銷實行大單品策略仍是頭部玩家維護核心資產的重要舉措。